فرار کاربران از اتریوم ادامه دارد! چرا سرمایه‌گذاران دیگر به ETH اعتماد ندارند؟

در حالی که بسیاری از تحلیل‌گران بر قدرت بنیادین شبکه اتریوم تأکید دارند، شواهد تازه‌ای از افت شدید فعالیت کاربران در شبکه‌ی اصلی این ارز دیجیتال حکایت دارد. کاهش چشم‌گیر تراکنش‌ها باعث شده نرخ سوزاندن ETH افت کند؛ سازوکاری که با هدف کنترل عرضه و تقویت مدل ضدتورمی اتریوم طراحی شده بود. حالا با افزایش عرضه‌ی در گردش، فشار تورمی بر قیمت این دارایی بیشتر شده و نگرانی‌ها نسبت به آینده‌ی کوتاه‌مدت آن بالا گرفته است.

از سوی دیگر، شاخص‌های تکنیکال نشانه‌هایی از بازگشت تقاضا به بازار اسپات را نمایان کرده‌اند. اتریوم با وجود افت نسبی قیمت، توانسته شاخص قدرت نسبی (RSI) خود را در محدوده‌ی صعودی حفظ کند. این مسئله، امیدها به عبور از سطح مقاومت ۲,۰۰۰ دلاری را زنده نگه داشته است. در چنین وضعیتی، سرمایه‌گذاران با این پرسش مهم مواجه‌اند: آیا کاهش فعالیت شبکه تهدیدی برای اتریوم است یا فرصتی برای ورود به بازار پیش از جهش احتمالی قیمت؟

کاهش نرخ توکن‌سوزی و فشار بر عرضه در گردش

براساس گزارش بی‌این‌کریپتو (Beincrypto) در چند ماه اخیر، شبکه اتریوم با افت محسوسی در تعداد تراکنش‌ها و فعالیت کاربران مواجه بوده است. این کاهش باعث شده نرخ سوزاندن توکن ETH (بر اساس مکانیزم EIP-1559) نیز افت شدیدی پیدا کند. تنها در ماه گذشته بیش از ۷۲,۹۰۰ واحد اتریوم معادل ۱۳۴ میلیون دلار به عرضه در گردش اضافه شده است. این رقم نشان‌دهنده‌ی افزایش تورم در شبکه‌ای است که قرار بود با معماری جدید خود، خاصیت ضدتورمی داشته باشد.

چرا نرخ توکن‌سوزی کاهش یافته است؟

سازوکار EIP-1559 بخشی از کارمزدها را می‌سوزاند تا از افزایش بیش از حد عرضه جلوگیری شود. اما این مکانیزم مستقیماً به فعالیت شبکه وابسته است. با کاهش تعداد تراکنش‌ها، اتریوم کمتری می‌سوزد و در نتیجه میزان عرضه در گردش افزایش می‌یابد.

بر اساس داده‌های اتراسکن (Etherscan)، میزان روزانه‌ی توکن‌های سوزانده‌شده از ابتدای سال جاری تاکنون بیش از ۹۵٪ کاهش یافته و در ۲۰ آوریل، کمترین مقدار روزانه در تاریخ شبکه به ثبت رسیده است.

کوچ کاربران به لایه دوم‌ها و شبکه‌های رقیب

کاربران زیادی به سمت پروژه‌های لایه دوم مانند آپتیمیسم (Optimism) و آربیتروم (Arbitrum) مهاجرت کرده‌اند. دلیل اصلی این مهاجرت، کارمزدهای پایین‌تر و سرعت بیشتر انجام تراکنش‌ها در این شبکه‌هاست. به‌عنوان نمونه، در ۳۰ آوریل، میانگین کارمزد تراکنش در Optimism تنها ۰.۰۲۴ دلار بود؛ در حالی که همین تراکنش در اتریوم اصلی حدود ۰.۱۸ دلار هزینه داشت، یعنی بیش از ۷ برابر گران‌تر.

بیشتر بخوانید: اتریوم چیست؟ با Ethereum، بزرگترین بلاکچین قرارداد هوشمند آشنا شوید

هم‌زمان، پروژه‌هایی مانند سولانا (Solana) به‌عنوان «قاتلان اتریوم» توجه زیادی جلب کرده‌اند. این عوامل باعث کاهش فعالیت مستقیم کاربران در شبکه‌ی اصلی اتریوم شده است.

بنیادهای اتریوم همچنان قدرتمند هستند

با وجود افت فعالیت شبکه، تحلیل‌گران برجسته همچنان از قدرت بنیادهای اتریوم دفاع می‌کنند. به گفته وینسنت لیو (Vincent Liu)، مدیر سرمایه‌گذاری در Kronos Research:

ارزش کل قفل‌شده (TVL) اتریوم ۳۶۸,۹۲۱ میلیارد دلار است و آن را در صدر شبکه‌های لایه اول قرار می‌دهد.

همچنین تموجین لویی (Temujin Louie)، مدیرعامل Wanchain، معتقد است:

معماری جدید اتریوم پس از مرج، پتانسیل ضدتورمی دارد. اگرچه موفقیت این مدل به فعالیت کاربران بستگی دارد، اما از نظر ساختاری برتری نسبت به بسیاری از رقبا دارد.

در زمان نگارش این گزارش، قیمت اتریوم در حدود ۱,۸۳۴ دلار قرار دارد و شاخص قدرت نسبی (RSI) آن به ۵۷.۶۸ رسیده است. این شاخص نشان‌دهنده‌ی فشار خرید اتریوم در بازار اسپات است. در صورت ادامه‌ی این روند، احتمال شکست مقاومت ۲,۰۲۷ دلار وجود دارد.

اما اگر این فشار خرید تضعیف شود، قیمت می‌تواند تا سطح حمایت ۱,۷۳۳ دلار عقب‌نشینی کند. براساس تحلیل تکنیکال اتریوم، قیمت ETH ممکن است وارد یک فاز تثبیت (رنج) شود یا حتی افت بیشتری را تجربه کند.

تأثیر عوامل کلان اقتصادی بر آینده قیمت اتریوم

کادن اشتادلمن (Kadan Stadelmann)، مدیر فنی کومودو پلتفرم (Komodo Platform)، هشدار داده است که سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو (افزایش نرخ بهره) نیز می‌تواند فشار نزولی بر اتریوم وارد کند. او معتقد است اگر افت فعالیت کاربران ادامه پیدا کند، قیمت ETH ممکن است وارد روند نزولی بلندمدت شود.

جمع‌بندی: فرصت یا تهدید؟

اتریوم در حال حاضر در نقطه‌ی حساسی قرار دارد. از یک‌سو، افت فعالیت شبکه و افزایش عرضه در گردش، فشار نزولی بر قیمت وارد کرده‌اند. از سوی دیگر، شاخص‌های تکنیکال نشانه‌هایی از تقویت خرید و احتمال شکست مقاومت را نشان می‌دهند.

در نهایت، مسیر قیمت اتریوم به چند عامل کلیدی وابسته است: بازگشت کاربران به شبکه اصلی، موفقیت راه‌حل‌های لایه دوم و جهت‌گیری سیاست‌های پولی آمریکا. در صورت برگشت تقاضا و بهبود نرخ سوزاندن، اتریوم می‌تواند بار دیگر به قله‌های قیمتی خود نزدیک شود.